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Exclusión del índice Hang Seng
El 22 de noviembre de 2024, Hang Seng Index Company anunció que New World Development (0017.HK) se eliminará oficialmente de los componentes del índice Hang Seng. Esta medida marca la primera vez que este desarrollador inmobiliario de primera línea, que tiene sus raíces en Hong Kong desde hace más de medio siglo, pierde su estatus de primera línea en 51 años desde que reemplazó a Dairy Farm como acción constituyente del índice Hang Seng en 1973.
Vale la pena señalar que el desempeño financiero de New World ha seguido bajo presión en los últimos años. Según el informe financiero de 2023, el beneficio básico del grupo se desplomó en 15% interanual, y su ratio de deuda subió a 49,8%, un máximo de una década. Morgan Stanley emitió una advertencia ya en el tercer trimestre de 2023, indicando que su índice de cobertura de liquidez era inferior al promedio de la industria, cumpliendo con los indicadores técnicos para la exclusión de las empresas del índice Hang Seng.
Los analistas del mercado señalaron que este ajuste refleja el "metabolismo" acelerado del mercado de capitales de Hong Kong. En los últimos años, el índice Hang Seng ha aumentado gradualmente la frecuencia de reemplazo de acciones constituyentes y en 2023 realizó cuatro revisiones trimestrales, algo sin precedentes. Tras la eliminación de New World, el peso del sector inmobiliario del índice Hang Seng caerá de 12,7% a 10,3%, lo que resaltará aún más la posición dominante de los sectores financiero y tecnológico.
Aunque ha sido excluida del índice Hang Seng, los movimientos de la fuertemente endeudada New World Development (0017.HK) continúan preocupando al mercado. Después de que Bloomberg revelara que el grupo solicitó a los bancos una exención del incumplimiento del indicador financiero, a pesar de que la HKMA convocó a sus principales bancos corresponsales para coordinar el apoyo, la última evaluación de JPMorgan Chase mostró que la probabilidad de incumplimiento de su deuda en los próximos seis meses sigue siendo de 25%, lo que desencadenó profundas preocupaciones en el mercado sobre la crisis financiera de este veterano desarrollador inmobiliario.
Un examen cuidadoso del informe financiero muestra que, a fines de junio de 2024, los activos totales de New World cayeron drásticamente en 271 TP3T interanualmente hasta los 445 000 millones de dólares de Hong Kong. Aunque los pasivos se redujeron de 334 900 millones de dólares de Hong Kong a 220 000 millones de dólares de Hong Kong mediante la venta de activos, esto no incluyó los bonos perpetuos. Si calculamos el ratio de deuda ajustado de JPMorgan Chase, incluidos los bonos perpetuos, el indicador se ha disparado hasta el nivel de alerta de 85%. Cabe señalar que en marzo de este año, los bonos perpetuos con una tasa de cupón de 6,151 TP3T enfrentarán decisiones de redención. Si se extiende, la tasa de cupón aumentará a 10,41 TP3T, el costo de financiamiento anual aumentará drásticamente en 116 millones de dólares de Hong Kong y el riesgo de incumplimiento técnico aumentará drásticamente.
Venta de activos
Ante el dilema de la liquidez, los analistas del mercado señalan que la simple venta de activos no esenciales ya no es una solución. UBS estima que el grupo debe alcanzar 24.000 millones de dólares de Hong Kong en ventas de contratos anuales o enajenaciones de activos para mantener el equilibrio del flujo de caja. Sin embargo, la actual lentitud del mercado inmobiliario en China y Hong Kong ha obligado a la dirección a considerar la venta de Tsim Sha Tsui.Museo K11,Centro comercial de arte K11y propiedades emblemáticas como New World Tower en Central. Aunque esta medida es desesperada, puede quebrantar la confianza de los inversores en el valor a largo plazo del grupo.
Canales de financiación
En términos de canales de financiamiento, la emisión de bonos con altos intereses enfrenta la prueba de la aceptación del mercado. Actualmente, el foco del mercado de bonos ya no está en el rendimiento de los cupones, sino en evitar riesgos de caída de precios. En cuanto al plan de recaudación de fondos mediante emisión de derechos, considerando que el principal accionista Chow Tai Fook Enterprises gastó previamente decenas de miles de millones para hacerse cargo del capital de New World Development (0659.HK), y que el valor de mercado del grupo se ha evaporado en más del 90% desde su pico, el mercado generalmente espera que la familia Cheng tenga una voluntad limitada de inyectar capital nuevamente.
Reestructuración de deuda y canjes de deuda por capital
Mirando la situación general, la reestructuración de la deuda parece ser un camino inevitable. Iniciar el proceso de reducción de la deuda a través del impago e implementar un plan de canje de deuda por capital para convertir a los acreedores en accionistas estratégicos es una medida inútil, pero puede darle al grupo algo de margen de maniobra. Hay muchos precedentes exitosos de este tipo de reestructuraciones en la historia empresarial internacional, pero el proceso de ejecución requiere un equilibrio preciso de los intereses de todas las partes para evitar desencadenar riesgos sistémicos. La forma en que las autoridades reguladoras coordinen a las instituciones financieras para mantener el apoyo crediticio será la clave para que la crisis pueda ser un aterrizaje suave.
K11 MUSEA, también conocido como "K11 Cultural Shopping Art Museum" en chino, es un gran centro comercial en el paseo marítimo del puerto Victoria en Tsim Sha Tsui, Hong Kong. Está ubicado en el complejo Victoria Dockside con 10 pisos. Se basa en el concepto de museo de arte comercial y se inauguró el 26 de agosto de 2019.
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