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La economía de Hong Kong se ha enfrentado a múltiples desafíos en los últimos años. Algunos de estos factores pueden, de hecho, generar una presión a la baja sobre la economía. La aparición del problema de los "activos negativos" (es decir, el valor de mercado de una propiedad es inferior al préstamo hipotecario pendiente) es un reflejo directo de las fluctuaciones del mercado inmobiliario. A continuación se presenta un análisis de posibles causas y correlaciones desde múltiples niveles:
1. Razones estructurales de la crisis económica de Hong Kong
1. Choque ambiental externo
- Desaceleración económica mundial y riesgos geopolíticos: la guerra comercial entre Estados Unidos y China, la guerra tecnológica, el conflicto entre Rusia y Ucrania, etc. han provocado la reorganización de la cadena de suministro internacional. Como economía orientada a la exportación (el comercio representa alrededor de 200% del PIB), Hong Kong es el primero en verse afectado.
– Presión sobre las tasas de interés bajo el sistema de tipo de cambio vinculado: Hong Kong sigue los pasos de Estados Unidos en el aumento de las tasas de interés para mantener la estabilidad del tipo de cambio del dólar de Hong Kong, lo que resulta en mayores costos de endeudamiento, lo que a su vez desalienta la inversión corporativa y el consumo personal.
2. Desequilibrio en la estructura económica interna
- Dependencia excesiva de las finanzas y los bienes raíces: las finanzas y los bienes raíces representan una proporción demasiado alta del PIB (aproximadamente 20-25%), la industria no está suficientemente diversificada y la capacidad para resistir riesgos es débil.
– Envejecimiento poblacional y fuga de cerebros: las bajas tasas de fertilidad y las olas de inmigración exacerban la escasez de mano de obra, con una salida neta de 113.000 personas en 2022, lo que afecta las capacidades de consumo e innovación.
3. Recuperación lenta tras la epidemia
- Las industrias del turismo y el comercio minorista se han visto muy afectadas: antes de la epidemia, la industria del turismo representaba alrededor de 4,51 TP3T del PIB, pero el número de visitantes a Hong Kong no se ha recuperado al nivel de 2019 en 2023, lo que ha arrastrado a industrias como el comercio minorista y los hoteles.
2. Causas e impactos de los problemas de equidad negativa
1. Ajuste del mercado inmobiliario
– Aumento de las tasas de interés y disminución del poder adquisitivo: en el marco del ciclo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos, la tasa preferencial (tasa P) de Hong Kong aumentó a 5,875% (2023) y la relación de carga hipotecaria superó los 70%, lo que presionó la demanda.
- Mayor oferta y menor demanda: se espera que el plan gubernamental “Lantau Tomorrow” y otros planes aumenten la oferta de terrenos. Al mismo tiempo, la ola de inmigración reduce la demanda rígida y los precios de la vivienda caerán entre 15 y 201 TP3T desde el máximo de 2021 (a fines de 2023).
2. El efecto dominó del patrimonio neto negativo
– Reversión del efecto riqueza: alrededor del 601% de la riqueza de los habitantes de Hong Kong se concentra en bienes raíces, y la caída de los precios de las propiedades suprime la voluntad de consumo.
– Riesgos del sistema financiero: El número de hipotecas residenciales con capital negativo aumentó a más de 25.000 en el cuarto trimestre de 2023, y el riesgo de morosidad de los bancos aumentó, lo que podría restringir el crédito y exacerbar la contracción económica.
3. Factores de confianza en las políticas y los mercados
- Ajuste retrasado de las “medidas duras”: aunque el impuesto de timbre y el ratio hipotecario se relajarán en 2023, el mercado sigue siendo escéptico sobre las perspectivas a largo plazo del mercado inmobiliario y la demanda de inversión no ha repuntado claramente.
– Baja de calificación internacional: Fitch rebajó la calificación crediticia de Hong Kong a “AA-” en 2023, lo que refleja preocupaciones sobre la estabilidad fiscal y las capacidades de gobernanza.
III. Desafíos futuros y direcciones de respuesta
1. Riesgos a corto plazo
– Si Estados Unidos mantiene altas las tasas de interés, el mercado inmobiliario de Hong Kong podría ajustarse aún más y el problema del patrimonio neto negativo podría empeorar.
– Las tensiones geopolíticas (como las sanciones occidentales a Hong Kong) pueden afectar su condición de centro financiero internacional.
2. Clave para la transformación a medio y largo plazo
– Diversificación industrial: promover industrias emergentes como la innovación y la tecnología (como el desarrollo del distrito de Hetao), las finanzas verdes y la Web3.
– Integración en el Área de la Gran Bahía: Profundizar la colaboración con las ciudades del continente, por ejemplo ampliando los servicios financieros transfronterizos y la cooperación en materia de innovación científica y tecnológica.
- Reforma de la política de vivienda: aumentar la oferta de vivienda pública y reducir la dependencia de los ciudadanos del mercado inmobiliario privado.
Resumir
La crisis económica y el problema de los activos negativos de Hong Kong son el resultado de una combinación de factores internos y externos, incluidos los cambios en el panorama político y económico mundial, la fragilidad de la estructura industrial y los ajustes cíclicos en el mercado inmobiliario. Para superar esta situación, es necesario lograr un equilibrio entre estabilizar el sistema financiero, promover la modernización industrial y mejorar las políticas de subsistencia de la población, aprovechando al mismo tiempo activamente las oportunidades que ofrece la integración de la Gran Área de la Bahía. Los próximos años serán un período crítico para la transformación económica de Hong Kong, y la flexibilidad política y la cohesión social serán cruciales.
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