Sommario
L'economia di Hong Kong ha dovuto affrontare molteplici sfide negli ultimi anni. Alcuni di questi fattori potrebbero effettivamente portare a una pressione al ribasso sull'economia. L'emergere del problema degli "asset negativi" (vale a dire il valore di mercato di una proprietà è inferiore al mutuo ipotecario in essere) è un riflesso diretto delle fluttuazioni del mercato immobiliare. Di seguito un'analisi delle possibili cause e correlazioni a più livelli:
1. Le ragioni strutturali della crisi economica di Hong Kong
1. Shock ambientale esterno
- Rallentamento economico globale e rischi geopolitici: la guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, la guerra tecnologica, il conflitto tra Russia e Ucraina, ecc. hanno portato alla riorganizzazione della catena di fornitura internazionale. In quanto economia orientata all'export (il commercio rappresenta circa 200% del PIL), Hong Kong è la prima a essere colpita.
– Pressione sui tassi di interesse nell’ambito del sistema di tassi di cambio collegati: Hong Kong segue gli Stati Uniti nell’aumento dei tassi di interesse per mantenere la stabilità del tasso di cambio del dollaro di Hong Kong, con conseguenti costi di indebitamento più elevati, che a loro volta frenano gli investimenti aziendali e i consumi personali.
2. Squilibrio nella struttura economica interna
- Eccessiva dipendenza dalla finanza e dal settore immobiliare: la finanza e il settore immobiliare rappresentano una quota troppo elevata del PIL (circa 20-25%), il settore non è sufficientemente diversificato e la capacità di resistere ai rischi è scarsa.
– Invecchiamento della popolazione e fuga dei cervelli: bassi tassi di fertilità e ondate di immigrazione esacerbano la carenza di manodopera, con un deflusso netto di 113.000 persone nel 2022, influendo sulle capacità di consumo e innovazione.
3. Lenta ripresa dopo l’epidemia
- Il settore del turismo e del commercio al dettaglio sono stati duramente colpiti: prima dell'epidemia, il settore del turismo rappresentava circa il 4,5% del PIL, ma nel 2023 il numero di visitatori a Hong Kong non è tornato ai livelli del 2019, trascinando con sé settori come il commercio al dettaglio e il settore alberghiero.
2. Cause e impatti dei problemi di patrimonio netto negativo
1. Adeguamento del mercato immobiliare
– Aumento dei tassi di interesse e calo del potere d’acquisto: nell’ambito del ciclo di aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve statunitense, il tasso primario di Hong Kong (tasso P) è salito a 5,875% (2023) e il rapporto tra oneri ipotecari e prestiti ha superato 70%, mettendo sotto pressione la domanda.
- Aumento dell'offerta e calo della domanda: si prevede che il "Lantau Tomorrow" del governo e altri piani aumenteranno l'offerta di terreni. Allo stesso tempo, l'ondata di immigrazione riduce la domanda rigida e i prezzi delle case scenderanno di circa 15-20% rispetto al massimo del 2021 (alla fine del 2023).
2. L’effetto domino del patrimonio netto negativo
– Inversione dell’effetto ricchezza: circa il 601% della ricchezza della popolazione di Hong Kong è concentrata nel settore immobiliare e il calo dei prezzi immobiliari sopprime la propensione al consumo.
– Rischi per il sistema finanziario: il numero di mutui residenziali con capitale negativo è salito a oltre 25.000 nel quarto trimestre del 2023 e il rischio di crediti inesigibili delle banche è aumentato, il che potrebbe restringere il credito ed esacerbare la contrazione economica.
3. Fattori di fiducia politica e di mercato
- Adeguamento ritardato delle “misure severe”: sebbene l’imposta di bollo e il coefficiente ipotecario saranno allentati nel 2023, il mercato rimane scettico sulle prospettive a lungo termine del mercato immobiliare e la domanda di investimenti non è chiaramente aumentata.
– Declassamento dei rating internazionali: Fitch ha declassato il rating creditizio di Hong Kong a “AA-” nel 2023, riflettendo preoccupazioni sulla stabilità fiscale e sulle capacità di governance.
III. Sfide future e direzioni di risposta
1. Rischi a breve termine
– Se gli Stati Uniti mantengono alti tassi di interesse, il mercato immobiliare di Hong Kong potrebbe subire ulteriori aggiustamenti e il problema del patrimonio netto negativo potrebbe peggiorare.
– Le tensioni geopolitiche (come le sanzioni occidentali su Hong Kong) potrebbero avere un impatto sul suo status di centro finanziario internazionale.
2. La chiave per la trasformazione a medio e lungo termine
– Diversificazione industriale: promuovere settori emergenti come l’innovazione e la tecnologia (come lo sviluppo del distretto di Hetao), la finanza verde e il Web3.
– Integrazione nella Greater Bay Area: approfondire la collaborazione con le città della Cina continentale, ad esempio espandendo i servizi finanziari transfrontalieri e la cooperazione nell’innovazione scientifica e tecnologica.
- Riforma della politica abitativa: aumentare l’offerta di alloggi pubblici e ridurre la dipendenza dei cittadini dal mercato immobiliare privato.
Riassumere
La crisi economica di Hong Kong e il problema delle attività negative sono il risultato di una combinazione di fattori interni ed esterni, tra cui i cambiamenti nel panorama politico ed economico globale, la fragilità della struttura industriale e gli aggiustamenti ciclici nel mercato immobiliare. Per uscire da questa situazione difficile, è necessario trovare un equilibrio tra la stabilizzazione del sistema finanziario, la promozione dell'ammodernamento industriale e il miglioramento delle politiche di sostentamento delle persone, cogliendo al contempo attivamente le opportunità offerte dall'integrazione della Greater Bay Area. I prossimi anni saranno un periodo critico per la trasformazione economica di Hong Kong e la flessibilità politica e la coesione sociale saranno essenziali.
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