Sommario
Il tasso interbancario offerto dal dollaro di Hong Kong (HIBOR) è aumentato in tutti i settori
– I tassi di interesse a breve termine sono aumentati bruscamente
– L’HIBOR overnight è salito a 4,14% (+4,19 punti base), il livello più alto dal 17 febbraio
– L’HIBOR a 1 mese è salito per 5 giorni consecutivi a 4,07% (+11,66 punti base), il livello più alto dal 10 gennaio, riflettendo il continuo aumento dei costi di finanziamento dei mutui nel mercato immobiliare
– L’HIBOR a 1 e 2 periodi è balzato rispettivamente di 23,9 e 19,7 punti base, avvicinandosi all’intervallo di 4,15%-4,16%
– I tassi di interesse a medio e lungo termine aumentano simultaneamente
– L’HIBOR a 3 mesi ha superato 4,03% (+6,8 punti base), l’HIBOR a 6 mesi si è avvicinato a 3,99% e l’HIBOR a 12 mesi ha raggiunto 4,05%, tutti raggiungendo il picco da metà gennaio.
Il tasso di cambio del dollaro di Hong Kong oscilla in un intervallo ristretto mentre la base monetaria si riduce
- HKD leggermente in rialzo rispetto al dollaro statunitense
Attualmente a 7,7747, con un intervallo intraday di 35 punti (7,7739-7,7774), indicando che il mercato ha una solida fiducia nel tasso di cambio collegato
– L’offerta di moneta diminuisce
– La base monetaria totale è scesa a 1.971,7 miliardi di dollari di Hong Kong, il livello più basso dal 16 gennaio
– Il contante in circolazione è aumentato leggermente a 13,319 miliardi e il saldo totale è salito a 50,236 miliardi (+5,5 miliardi), un nuovo massimo da aprile 2023
- Il saldo delle cambiali del fondo di cambio ha superato 1,3 trilioni, stabilendo un nuovo record
– Misure di aggiustamento della liquidità
Una settimana dopo, l'HKMA ha immesso sul mercato 5,5 miliardi di dollari di Hong Kong attraverso la finestra di sconto, la più grande operazione singola dalla fine del 2019, allentando la pressione sui finanziamenti a breve termine.
Collegamento del mercato dei tassi di interesse globali
– L’indice del dollaro è sceso leggermente di 0,04% a 107,01
Il tasso di riferimento della Fed (SOFR a 1 mese) è stato riportato a 4,31% e lo spread del tasso di interesse con il dollaro di Hong Kong si è ridotto a -43,6 punti base, il livello più basso in quasi un anno, il che potrebbe frenare le operazioni di carry trade.
– Differenziazione dello Shanghai Shibor
– I tassi di interesse a breve termine sono scesi: lo Shibor overnight è sceso sotto 1,92% (-1,8 punti base)
– Aumento dei tassi di interesse a medio e lungo termine: lo Shibor a 1 anno è salito a 1,81% (+1,6 punti base), riflettendo il controllo preciso della banca centrale cinese sulle aspettative del mercato
Promemoria di sospensione delle informazioni chiave
Bloomberg Terminal smetterà di pubblicare l'Hong Kong Dollar Overnight Index Average (HONIA) dal 1° giugno 2024. Il mercato deve rivolgersi al benchmark alternativo HONIA annunciato dall'Hong Kong Monetary Authority.
Annotazione dei dati
– Pip (punto base): 1 punto base = 0,01%, comunemente utilizzato nella determinazione del prezzo dei prodotti finanziari
- Operazioni di Discount Window: uno strumento di politica monetaria utilizzato dall'Autorità monetaria di Hong Kong per fornire alle banche liquidità a breve termine
I cittadini devono far fronte a una pressione crescente per pagare i mutui
– Aumento dei costi dei mutui: la maggior parte dei prestiti ipotecari a Hong Kong sono calcolati in base a “HIBOR + tasso di interesse fisso”. Un aumento dell’HIBOR aumenterà direttamente l’importo del rimborso mensile. Se l'HIBOR a 1 mese aumenta di 1%, la rata mensile per ogni prestito da 1 milione di HK$ (durata 30 anni) potrebbe aumentare di circa 500-600 HK$.
– Raffreddamento del mercato immobiliare: l’aumento dell’onere delle rate dei mutui potrebbe frenare la domanda di case, e i prezzi delle case e i volumi delle transazioni potrebbero subire pressioni, colpendo in particolare gli acquirenti di case a medio e basso reddito.
Aumento dei costi di finanziamento delle imprese
– Pressione sul capitale circolante: i prestiti aziendali a breve termine (come cambiali commerciali e scoperti di conto) sono spesso collegati all'HIBOR. L'aumento dei tassi di interesse aumenta i costi finanziari e il flusso di cassa per le PMI diventa ancora più stretto.
– Declino delle intenzioni di investimento: gli elevati costi di finanziamento possono ritardare i piani di espansione aziendale e influenzare lo slancio della crescita economica.
Aumento della volatilità nei mercati finanziari
– Deflusso di capitali dalle azioni di Hong Kong: gli elevati costi di prestito riducono la propensione a investire in attività con leva finanziaria. Il capitale estero potrebbe rivolgersi ad attività in dollari USA con tassi di interesse più elevati, portando a un calo della liquidità delle azioni di Hong Kong.
– Inversione del carry trade: se l’HIBOR è superiore all’USD LIBOR, il carry trade (prendere in prestito USD per acquistare asset in HKD) diminuirà e il tasso di cambio in HKD si rafforzerà, ma ciò potrebbe essere accompagnato dal rischio di deflusso di capitali.
L'effetto a catena del sistema di tassi di cambio collegati
– Restringimento del differenziale dei tassi di interesse tra Hong Kong e gli Stati Uniti: un aumento dell’HIBOR solitamente riflette il fatto che Hong Kong segue l’aumento dei tassi di interesse degli Stati Uniti (come l’aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve) per mantenere il dollaro di Hong Kong nell’intervallo 7,75-7,85. Se l'HIBOR continua a essere più alto del tasso di interesse del dollaro USA, contribuirà ad attrarre afflussi di capitali a sostegno del dollaro di Hong Kong.
– Operazioni di politica monetaria dell’HKMA: per stabilizzare il tasso di cambio, l’HKMA può adeguare la liquidità attraverso gli Exchange Fund Bills, spingendo ulteriormente verso l’alto l’HIBOR.
Aumento dei tassi di interesse sui depositi
– Aumento dei rendimenti dei risparmi: le banche possono aumentare i tassi sui depositi per attrarre fondi, il che è positivo per gli investitori prudenti, ma l'aumento è solitamente inferiore all'aumento dei tassi sui prestiti. L'ampliamento dello spread tra depositi e prestiti può aumentare i profitti delle banche.
Potenziali rischi macroeconomici
– Rallentamento dei consumi: l’aumento dei costi dei mutui e delle imprese potrebbe ridurre la spesa per consumi delle famiglie e delle imprese, influenzando il settore della vendita al dettaglio e dei servizi.
– Rallentamento della crescita economica: se i tassi di interesse rimangono elevati per un lungo periodo, un calo sia degli investimenti che dei consumi potrebbe rallentare la crescita del PIL di Hong Kong, soprattutto sullo sfondo di un’economia globale debole.
Suggerimenti
– Individui: i titolari di mutui a tasso variabile hanno bisogno di riservare liquidità e potrebbero prendere in considerazione il passaggio a un mutuo a tasso fisso per bloccare i costi.
– Imprese: ottimizzare la struttura del debito e ridurre la dipendenza da prestiti a breve termine ad alto tasso di interesse.
– Investitori: concentrarsi su asset difensivi in un contesto ad alto tasso di interesse (come azioni di servizi di pubblica utilità, REIT) ed evitare settori fortemente indebitati.
Riassumere
L'aumento dell'HIBOR riflette l'inasprimento dell'ambiente monetario di Hong Kong, che contribuirà a stabilizzare il dollaro di Hong Kong nel breve termine, ma potrebbe frenare la vitalità economica nel lungo termine. Dobbiamo osservare le tendenze politiche della Federal Reserve e la ripresa economica della Cina continentale in futuro, poiché entrambi avranno un profondo impatto sui tassi di interesse di Hong Kong e sulle tendenze del mercato.
Ulteriori letture:
- La flessione del mercato immobiliare del 2025 sembra essere ancora la tendenza principale delle buone notizie, un'osservazione cauta
- Un anno dopo la revoca della regolamentazione del mercato immobiliare di Hong Kong, il valore di mercato degli immobili residenziali è sceso di 61,7 miliardi di dollari e il settore chiede nuove politiche per salvare il mercato
