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A economia de Hong Kong enfrentou vários desafios nos últimos anos. Alguns desses fatores podem, de fato, levar a uma pressão descendente sobre a economia. O surgimento do problema de "ativos negativos" (ou seja, o valor de mercado de uma propriedade é menor do que o empréstimo hipotecário pendente) é um reflexo direto das flutuações no mercado imobiliário. A seguir, uma análise de possíveis causas e correlações de vários níveis:
1. Razões estruturais para a crise económica de Hong Kong
1. Choque ambiental externo
- Desaceleração econômica global e riscos geopolíticos: A guerra comercial EUA-China, a guerra tecnológica, o conflito Rússia-Ucrânia, etc. levaram à reorganização da cadeia de suprimentos internacional. Como uma economia voltada para a exportação (o comércio responde por cerca de 200% do PIB), Hong Kong é a primeira a ser afetada.
– Pressão da taxa de juros sob o sistema de taxa de câmbio vinculada: Hong Kong segue os Estados Unidos no aumento das taxas de juros para manter a estabilidade da taxa de câmbio do dólar de Hong Kong, resultando em custos de empréstimos mais altos, o que, por sua vez, diminui o investimento corporativo e o consumo pessoal.
2. Desequilíbrio na estrutura econômica interna
- Dependência excessiva de finanças e imóveis: finanças e imóveis representam uma proporção muito alta do PIB (aproximadamente 20-25%), o setor não é diversificado o suficiente e a capacidade de resistir a riscos é fraca.
– Envelhecimento populacional e fuga de cérebros: baixas taxas de fertilidade e ondas de imigração agravam a escassez de mão de obra, com uma saída líquida de 113.000 pessoas em 2022, afetando as capacidades de consumo e inovação.
3. Recuperação lenta após a epidemia
- Os setores de turismo e varejo foram duramente atingidos: antes da epidemia, o setor de turismo era responsável por cerca de 4,5% do PIB, mas o número de visitantes em Hong Kong não se recuperou ao nível de 2019 até 2023, prejudicando setores como varejo e hotéis.
2. Causas e impactos dos problemas de patrimônio líquido negativo
1. Ajuste do mercado imobiliário
– Aumento das taxas de juros e declínio do poder de compra: Sob o ciclo de aumento das taxas de juros do Federal Reserve dos EUA, a taxa básica de juros (P Rate) de Hong Kong subiu para 5,875% (2023), e a taxa de encargos hipotecários ultrapassou 70%, colocando a demanda sob pressão.
- Aumento da oferta e redução da demanda: Espera-se que o "Lantau Tomorrow" do governo e outros planos aumentem a oferta de terras. Ao mesmo tempo, a onda de imigração reduz a demanda rígida, e os preços das moradias cairão em cerca de 15-20% em relação à alta de 2021 (no final de 2023).
2. O efeito cascata do capital próprio negativo
– Reversão do efeito riqueza: Cerca de 601% da riqueza da população de Hong Kong está concentrada em imóveis, e a queda dos preços dos imóveis suprime a disposição de consumo.
– Riscos do sistema financeiro: O número de hipotecas residenciais com patrimônio líquido negativo aumentou para mais de 25.000 no quarto trimestre de 2023, e o risco de inadimplência dos bancos aumentou, o que pode restringir o crédito e agravar a contração econômica.
3. Fatores de confiança política e de mercado
- Ajuste atrasado de “medidas duras”: embora o imposto de selo e a taxa de hipoteca sejam relaxados em 2023, o mercado continua cético quanto às perspectivas de longo prazo do mercado imobiliário, e a demanda por investimentos não aumentou claramente.
– Rebaixamento de classificações internacionais: a Fitch rebaixou a classificação de crédito de Hong Kong para “AA-” em 2023, refletindo preocupações sobre estabilidade fiscal e capacidades de governança.
III. Desafios futuros e direções de resposta
1. Riscos de curto prazo
– Se os EUA mantiverem altas taxas de juros, o mercado imobiliário de Hong Kong poderá se ajustar ainda mais e o problema do patrimônio líquido negativo poderá piorar.
– Tensões geopolíticas (como sanções ocidentais a Hong Kong) podem impactar seu status como centro financeiro internacional.
2. Chave para a transformação de médio a longo prazo
– Diversificação industrial: Promover indústrias emergentes como inovação e tecnologia (como o desenvolvimento do Distrito de Hetao), finanças verdes e Web3.
– Integração na Grande Área da Baía: Aprofundar a colaboração com as cidades do continente, como a expansão de serviços financeiros transfronteiriços e a cooperação em inovação científica e tecnológica.
- Reforma da política habitacional: aumentar a oferta de habitação pública e reduzir a dependência dos cidadãos do mercado imobiliário privado.
Resumir
A crise econômica de Hong Kong e o problema de ativos negativos são o resultado de uma combinação de fatores internos e externos, incluindo mudanças no cenário político e econômico global, a fragilidade da estrutura industrial e ajustes cíclicos no mercado imobiliário. Para acabar com a situação, é necessário encontrar um equilíbrio entre estabilizar o sistema financeiro, promover a modernização industrial e melhorar as políticas de subsistência das pessoas, ao mesmo tempo em que se aproveita ativamente as oportunidades da integração da Grande Área da Baía. Os próximos anos serão um período crítico para a transformação econômica de Hong Kong, e a flexibilidade política e a coesão social serão cruciais.
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