Оглавление
Экономика Гонконга столкнулась с многочисленными проблемами в последние годы. Некоторые из этих факторов действительно могут привести к понижательному давлению на экономику. Возникновение проблемы «отрицательных активов» (т. е. рыночной стоимости недвижимости ниже непогашенного ипотечного кредита) является прямым отражением колебаний на рынке недвижимости. Ниже представлен анализ возможных причин и корреляций на нескольких уровнях:
1. Структурные причины экономического спада в Гонконге
1. Внешний экологический шок
- Глобальное экономическое замедление и геополитические риски: торговая война между США и Китаем, технологическая война, конфликт между Россией и Украиной и т. д. привели к реорганизации международной цепочки поставок. Как экспортно-ориентированная экономика (торговля составляет около 200% ВВП), Гонконг пострадал первым.
– Давление на процентные ставки в рамках системы связанного валютного курса: Гонконг следует примеру США, повышая процентные ставки для поддержания стабильности курса гонконгского доллара, что приводит к росту стоимости заимствований и подавлению корпоративных инвестиций и личного потребления.
2. Дисбаланс внутренней экономической структуры
- Чрезмерная зависимость от финансов и недвижимости: финансы и недвижимость составляют слишком большую долю ВВП (примерно 20-25%), отрасль недостаточно диверсифицирована, а способность противостоять рискам слаба.
– Старение населения и утечка мозгов: низкий уровень рождаемости и волны иммиграции усугубляют нехватку рабочей силы, при этом чистый отток составит 113 000 человек в 2022 году, что скажется на возможностях потребления и инноваций.
3. Медленное восстановление после эпидемии
- Сильно пострадали сферы туризма и розничной торговли: до эпидемии на долю туристической отрасли приходилось около 4,51 триллиона триллионов долларов США ВВП, но к 2023 году число посетителей Гонконга не восстановилось до уровня 2019 года, что привело к спаду в таких отраслях, как розничная торговля и гостиничный бизнес.
2. Причины и последствия проблем с отрицательным капиталом
1. Корректировка рынка недвижимости
– Рост процентных ставок и снижение покупательной способности: в ходе цикла повышения процентных ставок Федеральной резервной системы США базовая ставка по ипотеке в Гонконге (P Rate) выросла до 5,875% (2023 г.), а коэффициент ипотечного бремени превысил 70%, что оказало давление на спрос.
- Увеличение предложения и сокращение спроса: правительственный «Lantau Tomorrow» и другие планы, как ожидается, увеличат предложение земли. В то же время волна иммиграции снижает жесткий спрос, и цены на жилье упадут примерно на 15-20% с максимума в 2021 году (по состоянию на конец 2023 года).
2. Косвенный эффект отрицательного капитала
– Обратный эффект богатства: около 601% богатства жителей Гонконга сосредоточено в недвижимости, а падение цен на недвижимость подавляет готовность к потреблению.
– Риски финансовой системы: количество ипотечных кредитов на жилье с отрицательным капиталом выросло до более чем 25 000 в четвертом квартале 2023 года, а риск безнадежных долгов у банков увеличился, что может ужесточить условия кредитования и усугубить экономический спад.
3. Факторы политики и доверия рынка
- Отсрочка корректировки «жестких мер»: хотя гербовый сбор и коэффициент ипотеки будут смягчены в 2023 году, рынок по-прежнему скептически относится к долгосрочным перспективам рынка недвижимости, а инвестиционный спрос явно не вырос.
– Понижение международных рейтингов: Fitch понизило кредитный рейтинг Гонконга до «AA-» в 2023 году, отразив обеспокоенность относительно фискальной стабильности и возможностей управления.
III. Будущие вызовы и направления реагирования
1. Краткосрочные риски
– Если США сохранят высокие процентные ставки, рынок недвижимости Гонконга может еще больше скорректироваться, а проблема отрицательного капитала может усугубиться.
– Геополитическая напряженность (например, западные санкции в отношении Гонконга) может повлиять на его статус как международного финансового центра.
2. Ключ к среднесрочной и долгосрочной трансформации
– Промышленная диверсификация: содействие развитию новых отраслей, таких как инновации и технологии (например, развитие района Хетао), зеленые финансы и Web3.
– Интеграция в район Большого залива: углубление сотрудничества с городами материковой части Китая, например, расширение трансграничных финансовых услуг и сотрудничества в области научных и технологических инноваций.
- Реформа жилищной политики: увеличение предложения государственного жилья и снижение зависимости граждан от рынка частного жилья.
Подвести итог
Экономический спад в Гонконге и проблема отрицательных активов являются результатом сочетания внутренних и внешних факторов, включая изменения в мировом политическом и экономическом ландшафте, хрупкость промышленной структуры и циклические корректировки на рынке недвижимости. Чтобы выйти из этой сложной ситуации, необходимо найти баланс между стабилизацией финансовой системы, содействием модернизации промышленности и улучшением политики обеспечения средств к существованию населения, активно используя возможности интеграции Большого залива. Следующие несколько лет станут критическим периодом для экономической трансформации Гонконга, и гибкость политики и социальная сплоченность будут иметь решающее значение.
Дальнейшее чтение:
