สารบัญ
เศรษฐกิจของฮ่องกงต้องเผชิญกับความท้าทายมากมายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปัจจัยบางประการอาจนำไปสู่แรงกดดันด้านลบต่อเศรษฐกิจได้ การเกิดขึ้นของปัญหา "สินทรัพย์ติดลบ" (กล่าวคือ มูลค่าตลาดของทรัพย์สินต่ำกว่าเงินกู้จำนองที่ค้างชำระ) สะท้อนโดยตรงจากความผันผวนในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ต่อไปนี้เป็นการวิเคราะห์สาเหตุที่เป็นไปได้และความสัมพันธ์จากหลายระดับ:
1. เหตุผลเชิงโครงสร้างของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำของฮ่องกง
1. แรงกระแทกจากสิ่งแวดล้อมภายนอก
เศรษฐกิจโลกชะลอตัวและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์: สงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน สงครามเทคโนโลยี ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียกับยูเครน ฯลฯ ส่งผลให้ห่วงโซ่อุปทานระหว่างประเทศต้องปรับโครงสร้างใหม่ เนื่องจากเป็นเศรษฐกิจที่เน้นการส่งออก (การค้าคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 200% ของ GDP) ฮ่องกงจึงเป็นประเทศแรกที่ได้รับผลกระทบ
– แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยภายใต้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนเชื่อมโยง: ฮ่องกงเดินตามสหรัฐฯ ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์ฮ่องกง ส่งผลให้มีต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ส่งผลให้การลงทุนขององค์กรและการบริโภคส่วนบุคคลลดลง
2. ความไม่สมดุลของโครงสร้างเศรษฐกิจภายใน
- การพึ่งพาการเงินและอสังหาริมทรัพย์มากเกินไป: การเงินและอสังหาริมทรัพย์มีสัดส่วนของ GDP สูงเกินไป (ประมาณ 20-25%) อุตสาหกรรมไม่มีการกระจายความเสี่ยงเพียงพอ และความสามารถในการต้านทานความเสี่ยงอ่อนแอ
– ประชากรสูงอายุและการสูญเสียบุคลากรที่มีความสามารถ: อัตราการเจริญพันธุ์ที่ต่ำและคลื่นผู้อพยพทำให้เกิดการขาดแคลนแรงงานรุนแรงขึ้น โดยมีแรงงานไหลออกสุทธิ 113,000 คนในปี 2022 ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการบริโภคและนวัตกรรม
3. การฟื้นตัวช้าหลังเกิดโรคระบาด
- อุตสาหกรรมการท่องเที่ยวและค้าปลีกได้รับผลกระทบอย่างหนัก: ก่อนเกิดโรคระบาด อุตสาหกรรมการท่องเที่ยวคิดเป็นประมาณ 4.5% ของ GDP แต่จำนวนนักท่องเที่ยวที่มาเยือนฮ่องกงยังไม่ฟื้นตัวกลับไปสู่ระดับของปี 2019 ภายในปี 2023 ทำให้ภาคอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น ค้าปลีกและโรงแรมได้รับผลกระทบไปด้วย
2. สาเหตุและผลกระทบของปัญหาทุนติดลบ
1. การปรับตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์
– อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและอำนาจซื้อที่ลดลง: ภายใต้รอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นพื้นฐานของฮ่องกง (P Rate) เพิ่มขึ้นมาที่ 5.875% (2023) และอัตราส่วนภาระจำนองเกิน 70% ส่งผลให้ความต้องการมีแรงกดดัน
- อุปทานเพิ่มขึ้นและอุปสงค์ลดลง: คาดว่าแผน Lantau Tomorrow และแผนอื่นๆ ของรัฐบาลจะเพิ่มอุปทานที่ดิน ในขณะเดียวกัน คลื่นผู้อพยพทำให้อุปสงค์ที่แข็งกร้าวลดลง และราคาที่อยู่อาศัยจะลดลงประมาณ 15-20% จากจุดสูงสุดในปี 2021 (ณ สิ้นปี 2023)
2. ผลกระทบจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิติดลบ
– ผลกระทบจากการกลับทิศของความมั่งคั่ง: ความมั่งคั่งของคนฮ่องกงประมาณ 601% กระจุกตัวอยู่ในอสังหาริมทรัพย์ และราคาทรัพย์สินที่ตกต่ำทำให้ความเต็มใจในการบริโภคลดลง
– ความเสี่ยงของระบบการเงิน: จำนวนสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่มีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิติดลบเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 25,000 สินเชื่อในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 และความเสี่ยงหนี้เสียของธนาคารก็เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้สินเชื่อตึงตัวและเศรษฐกิจหดตัวรุนแรงขึ้น
3. ปัจจัยด้านนโยบายและความเชื่อมั่นของตลาด
- การปรับ “มาตรการเข้มงวด” ที่ล่าช้า: แม้ว่าอัตราอากรแสตมป์และสินเชื่อที่อยู่อาศัยจะผ่อนคลายลงในปี 2566 แต่ตลาดยังคงมีความสงสัยเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ และความต้องการการลงทุนยังไม่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน
– ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือระหว่างประเทศ: ฟิทช์ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของฮ่องกงเป็น “AA-” ในปี 2566 สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพทางการคลังและความสามารถในการกำกับดูแล
III. ความท้าทายในอนาคตและทิศทางการตอบสนอง
1. ความเสี่ยงในระยะสั้น
– หากสหรัฐฯ ยังคงอัตราดอกเบี้ยสูง ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในฮ่องกงอาจปรับตัวเพิ่มขึ้น และปัญหามูลค่าสินทรัพย์สุทธิติดลบอาจเลวร้ายลง
– ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น การคว่ำบาตรฮ่องกงของชาติตะวันตก) อาจส่งผลกระทบต่อสถานะศูนย์กลางการเงินระหว่างประเทศของฮ่องกง
2. กุญแจสำคัญในการเปลี่ยนแปลงในระยะกลางถึงระยะยาว
– การกระจายความเสี่ยงด้านอุตสาหกรรม: ส่งเสริมอุตสาหกรรมเกิดใหม่ เช่น นวัตกรรมและเทคโนโลยี (เช่น การพัฒนาเขตเหอเต่า) การเงินสีเขียว และ Web3
– การบูรณาการเข้าสู่เขตอ่าว Greater Bay: กระชับความร่วมมือกับเมืองแผ่นดินใหญ่ เช่น การขยายบริการทางการเงินข้ามพรมแดนและความร่วมมือด้านนวัตกรรมทางวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี
- การปฏิรูปนโยบายที่อยู่อาศัย: เพิ่มอุปทานที่อยู่อาศัยสาธารณะและลดการพึ่งพาตลาดที่อยู่อาศัยเอกชนของประชาชน
สรุป
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและปัญหาสินทรัพย์ติดลบของฮ่องกงเป็นผลจากปัจจัยภายในและภายนอกรวมกัน เช่น การเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางการเมืองและเศรษฐกิจระดับโลก ความเปราะบางของโครงสร้างอุตสาหกรรม และการปรับตัวตามวัฏจักรในตลาดอสังหาริมทรัพย์ เพื่อแก้ไขสถานการณ์ที่ลำบากนี้ จำเป็นต้องรักษาสมดุลระหว่างการรักษาเสถียรภาพของระบบการเงิน การส่งเสริมการยกระดับอุตสาหกรรม และการปรับปรุงนโยบายการครองชีพของประชาชน ขณะเดียวกันก็ต้องคว้าโอกาสจากการบูรณาการเขตอ่าว Greater Bay อย่างจริงจัง ไม่กี่ปีต่อจากนี้จะเป็นช่วงเวลาที่สำคัญสำหรับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจของฮ่องกง และความยืดหยุ่นของนโยบายและความสามัคคีทางสังคมจะเป็นสิ่งสำคัญ
อ่านเพิ่มเติม:
