สารบัญ
การถอดถอนออกจากดัชนี Hang Seng
เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2024 บริษัท Hang Seng Index ได้ประกาศว่า New World Development (0017.HK) จะถูกลบออกจากองค์ประกอบของดัชนี Hang Seng อย่างเป็นทางการ การเคลื่อนไหวครั้งนี้ถือเป็นครั้งแรกที่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ระดับบลูชิปรายนี้ ซึ่งหยั่งรากลึกในฮ่องกงมานานกว่าครึ่งศตวรรษ สูญเสียสถานะระดับบลูชิปไปในรอบ 51 ปี นับตั้งแต่เข้ามาแทนที่ Dairy Farm ในฐานะหุ้นองค์ประกอบของดัชนี Hang Seng เมื่อปี 1973
ที่น่าสังเกตคือผลการดำเนินงานทางการเงินของ New World ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตามรายงานทางการเงินประจำปี 2023 กำไรหลักของกลุ่มลดลง 15% เมื่อเทียบเป็นรายปี และอัตราส่วนหนี้สินเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 10 ที่ 49.8% Morgan Stanley ออกคำเตือนในช่วงต้นไตรมาสที่ 3 ปี 2566 โดยระบุว่าอัตราส่วนการคุ้มครองสภาพคล่องของบริษัทต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ซึ่งตรงตามตัวบ่งชี้ทางเทคนิคสำหรับบริษัทดัชนี Hang Seng ที่จะต้องถูกถอดออกจากการจดทะเบียน
นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าการปรับตัวนี้สะท้อนให้เห็นถึง "การเผาผลาญ" ที่เร่งตัวขึ้นของตลาดทุนของฮ่องกง ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทดัชนี Hang Seng ได้เพิ่มความถี่ในการเปลี่ยนหุ้นส่วนประกอบอย่างค่อยเป็นค่อยไป และในปี 2023 บริษัทได้ดำเนินการทบทวนรายไตรมาสสี่ครั้งซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน หลังจากที่ New World ถูกนำออกแล้ว น้ำหนักของดัชนีอสังหาริมทรัพย์ Hang Seng จะลดลงจาก 12.7% เหลือ 10.3% ซึ่งยิ่งเน้นย้ำถึงตำแหน่งที่โดดเด่นของภาคการเงินและเทคโนโลยีมากขึ้น
แม้ว่าจะถูกถอดออกจากดัชนี Hang Seng แล้ว แต่ความเคลื่อนไหวของหุ้น New World Development (0017.HK) ซึ่งมีหนี้สินจำนวนมากยังคงสร้างความกังวลให้กับตลาด หลังจากที่ Bloomberg เปิดเผยว่ากลุ่มดังกล่าวได้ยื่นคำร้องต่อธนาคารเพื่อขอยกเว้นการผิดนัดชำระหนี้ตามตัวชี้วัดทางการเงิน แม้ว่า HKMA จะได้เรียกร้องให้ธนาคารตัวแทนรายใหญ่ประสานงานการช่วยเหลือก็ตาม การประเมินล่าสุดของ JPMorgan Chase แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นที่กลุ่มจะผิดนัดชำระหนี้ในอีกหกเดือนข้างหน้ายังคงอยู่ที่ 25% ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับวิกฤตการณ์ทางการเงินของผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ผู้มากประสบการณ์รายนี้
การตรวจสอบรายงานทางการเงินอย่างรอบคอบแสดงให้เห็นว่าเมื่อสิ้นสุดเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2567 สินทรัพย์รวมของ New World ลดลงอย่างรวดเร็ว 27% เมื่อเทียบเป็นรายปีเหลือ 445 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง แม้ว่าหนี้สินจะลดลงจาก 334,900 ล้านเหรียญฮ่องกงเป็น 220,000 ล้านเหรียญฮ่องกงจากการกำจัดสินทรัพย์ แต่ก็ไม่รวมถึงพันธบัตรถาวร หากเราคำนวณอัตราส่วนหนี้ที่ปรับแล้วของ JPMorgan Chase รวมถึงพันธบัตรถาวร ตัวบ่งชี้จะพุ่งสูงถึงระดับคำเตือนที่ 85% ที่น่าสังเกตคือในเดือนมีนาคมปีนี้ พันธบัตรถาวรที่มีอัตราคูปอง 6.15% จะเผชิญกับการตัดสินใจไถ่ถอน หากขยายเวลาออกไป อัตราคูปองจะกระโดดไปที่ 10.4% ต้นทุนการจัดหาเงินทุนประจำปีจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วถึง 116 ล้านเหรียญฮ่องกง และความเสี่ยงของการผิดนัดทางเทคนิคจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
การขายทรัพย์สิน
เมื่อเผชิญกับปัญหาสภาพคล่อง นักวิเคราะห์ตลาดชี้ให้เห็นว่าการกำจัดสินทรัพย์ที่ไม่สำคัญไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาอีกต่อไป UBS คาดการณ์ว่ากลุ่มบริษัทจะต้องบรรลุยอดขายตามสัญญาประจำปีหรือการขายสินทรัพย์มูลค่า 24,000 ล้านเหรียญฮ่องกงเพื่อรักษาสมดุลของกระแสเงินสด อย่างไรก็ตาม ตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ซบเซาในปัจจุบันในประเทศจีนและฮ่องกงทำให้ฝ่ายบริหารต้องพิจารณาขายจิมซาจุ่ยพิพิธภัณฑ์เค11-ศูนย์การค้า K11 อาร์ตมอลล์และโครงการเรือธงหลักๆ เช่น New World Tower ใน Central แม้ว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้จะเป็นมาตรการที่สิ้นหวัง แต่ก็อาจทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อมูลค่าในระยะยาวของกลุ่มสั่นคลอนได้
ช่องทางการระดมทุน
สำหรับช่องทางการจัดหาเงินทุน การออกพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงต้องเผชิญกับการทดสอบการยอมรับของตลาด ปัจจุบัน ตลาดพันธบัตรให้ความสำคัญกับผลตอบแทนคูปองมากขึ้น แต่กลับเน้นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านราคา สำหรับแผนการระดมทุนจากการออกหุ้นเพิ่มทุน เมื่อพิจารณาว่าผู้ถือหุ้นรายใหญ่อย่าง Chow Tai Fook Enterprises ก่อนหน้านี้ได้ทุ่มเงินหลายหมื่นล้านเพื่อเข้าซื้อหุ้นของ New World Development (0659.HK) และมูลค่าทางการตลาดของกลุ่มบริษัทก็ลดลงมากกว่า 90% จากจุดสูงสุด ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าตระกูลเฉิงมีความเต็มใจอย่างจำกัดในการอัดฉีดเงินทุนอีกครั้ง
การปรับโครงสร้างหนี้และการแปลงหนี้เป็นทุน
เมื่อพิจารณาสถานการณ์โดยรวมแล้ว การปรับโครงสร้างหนี้ดูเหมือนจะเป็นหนทางที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ การกระตุ้นกระบวนการลดหนี้ผ่านการผิดนัดชำระหนี้และการดำเนินการตามแผนสับเปลี่ยนหนี้เป็นทุนเพื่อเปลี่ยนเจ้าหนี้ให้เป็นผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ถือเป็นการดำเนินการที่ไร้ประโยชน์ แต่สิ่งนี้อาจช่วยให้กลุ่มได้มีเวลาหายใจบ้าง มีตัวอย่างที่ประสบความสำเร็จมากมายสำหรับการปรับโครงสร้างใหม่ในประวัติศาสตร์ธุรกิจระหว่างประเทศ แต่กระบวนการดำเนินการต้องมีความสมดุลที่แม่นยำของผลประโยชน์ของทุกฝ่ายเพื่อหลีกเลี่ยงการกระตุ้นความเสี่ยงในระบบ วิธีการที่หน่วยงานกำกับดูแลประสานงานสถาบันการเงินเพื่อรักษาการสนับสนุนสินเชื่อจะเป็นกุญแจสำคัญว่าวิกฤติดังกล่าวจะสามารถเข้าสู่ภาวะราบรื่นได้หรือไม่
K11 MUSEA หรือที่เรียกในภาษาจีนว่า "K11 Cultural Shopping Art Museum" เป็นห้างสรรพสินค้าขนาดใหญ่ริมน้ำของท่าเรือวิกตอเรียในย่านจิมซาจุ่ย ฮ่องกง ตั้งอยู่ในอาคาร Victoria Dockside สูง 10 ชั้น โดยได้รับแรงบันดาลใจมาจากพิพิธภัณฑ์ช้อปปิ้งอาร์ต และเปิดตัวเมื่อวันที่ 26 สิงหาคม 2562
อ่านเพิ่มเติม:
