İçindekiler
Hang Seng Endeksinden Çıkarılma
Hang Seng Endeksi Şirketi, 22 Kasım 2024'te New World Development'ın (0017.HK) Hang Seng Endeksi bileşenlerinden resmi olarak çıkarılacağını duyurdu. Bu hamle, yarım asırdan uzun süredir Hong Kong'da köklü olan bu üst düzey gayrimenkul geliştiricisinin, 1973'te Hang Seng Endeksi'nin bileşen hissesi olarak Dairy Farm'ın yerini almasından bu yana geçen 51 yılda ilk kez üst düzey statüsünü kaybetmesi anlamına geliyor.
Son yıllarda Yeni Dünya'nın finansal performansının baskı altında kalmaya devam ettiğini belirtmekte fayda var. 2023 mali raporuna göre, grubun çekirdek kârı bir önceki yıla göre 15% düşerken, borç oranı son on yılın en yüksek seviyesi olan 49,8%'ye çıktı. Morgan Stanley, 2023'ün üçüncü çeyreğinde likidite karşılama oranının sektör ortalamasının altında olduğunu ve Hang Seng Endeksi şirketlerinin borsadan çıkarılması için gereken teknik göstergeleri karşıladığını belirten bir uyarı yayınlamıştı.
Piyasa analistleri, bu ayarlamanın Hong Kong sermaye piyasasının hızlanan "metabolizmasını" yansıttığını belirtti. Hang Seng Endeksi Şirketi, son yıllarda şirket hisse senedi değiştirme sıklığını giderek artırdı ve 2023 yılında benzeri görülmemiş bir şekilde dört çeyreklik inceleme gerçekleştirdi. New World endeksinin çıkarılmasının ardından Hang Seng Endeksi'nde gayrimenkul sektörünün ağırlığı 12,7%'den 10,3%'ye düşecek ve bu durum finans ve teknoloji sektörlerinin baskın konumunu daha da belirginleştirecek.
Hang Seng Endeksi'nden çıkarılmasına rağmen, yüksek borçluluk oranına sahip New World Development (0017.HK) hissesinin hareketleri piyasayı endişelendirmeye devam ediyor. Bloomberg'in, HKMA'nın desteği koordine etmek için büyük muhabir bankalarını çağırmasına rağmen grubun finansal gösterge temerrüdüne karşı bankalara muafiyet başvurusunda bulunduğunu açıklamasının ardından, JPMorgan Chase'in son değerlendirmesi, önümüzdeki altı ay içinde borcun temerrüde düşme olasılığının hala 25% olduğunu gösterdi ve bu durum, piyasada bu deneyimli gayrimenkul geliştiricisinin finansal kriziyle ilgili derin endişelere yol açtı.
Mali rapor dikkatlice incelendiğinde, Haziran 2024 sonu itibarıyla New World'ün toplam varlıklarının bir önceki yıla göre 27% azalarak 445 milyar HK$'a düştüğü görülüyor. Varlık satışı yoluyla yükümlülükler HK$334,9 milyardan HK$220 milyara düşürülmüş olsa da, bu tutara sürekli tahviller dahil edilmemiştir. JPMorgan Chase'in sürekli tahviller dahil düzeltilmiş borç oranını hesapladığımızda göstergenin 85% uyarı seviyesine yükseldiği görülüyor. Bu yılın Mart ayında kupon oranı %6,15% olan sürekli tahvillerin itfa kararlarıyla karşı karşıya kalacağını belirtmekte fayda var. Uzatılması halinde kupon oranı 10.4%'ye fırlayacak, yıllık finansman maliyeti 116 milyon HK$ artacak ve teknik temerrüt riski ciddi oranda artacak.
Varlık satışı
Likidite ikilemi karşısında piyasa analistleri, sadece temel olmayan varlıkları elden çıkarmanın artık bir çözüm olmadığını belirtiyor. UBS, grubun nakit akışı dengesini koruyabilmesi için yıllık 24 milyar HK$ tutarında sözleşme satışı veya varlık satışı yapması gerektiğini tahmin ediyor. Ancak Çin ve Hong Kong'daki mevcut durgun emlak piyasası, yönetimi Tsim Sha Tsui'yi satmayı düşünmeye zorladı.K11 Müzesi,K11 Sanat Alışveriş Merkezive Central'daki New World Tower gibi önemli amiral gemisi mülkler. Bu hamle umutsuz bir önlem olsa da yatırımcıların grubun uzun vadeli değerine olan güvenini sarsabilir.
Finansman kanalları
Finansman kanalları açısından bakıldığında yüksek faizli tahvil ihraçları piyasa kabulü testinden geçiyor. Tahvil piyasasının şu anki odak noktası artık kupon getirisi değil, aşağı yönlü fiyat risklerinden kaçınmaktır. Hak ihracı fon toplama planına gelince, büyük hissedar Chow Tai Fook Enterprises'ın daha önce New World Development'ın (0659.HK) hisselerini devralmak için onlarca milyar dolar harcadığı ve grubun piyasa değerinin zirveden bu yana 'dan fazla buharlaştığı göz önüne alındığında, piyasa genel olarak Cheng ailesinin tekrar sermaye enjekte etme isteğinin sınırlı olduğunu bekliyor.
Borç yeniden yapılandırması ve borç-sermaye takası
Genel duruma bakıldığında borç yapılandırmasının kaçınılmaz bir yol olduğu görülüyor. Borç azaltma sürecini temerrüt yoluyla başlatmak ve alacaklıları stratejik hissedarlara dönüştürmek için bir borç-sermaye takas planı uygulamak çaresiz bir harekettir, ancak gruba biraz nefes aldırabilir. Uluslararası iş dünyasında bu tür yeniden yapılandırmaların çok sayıda başarılı örneği bulunmaktadır; ancak uygulama sürecinde sistemsel risklerin tetiklenmemesi için tüm tarafların çıkarlarının hassas bir şekilde dengelenmesi gerekmektedir. Düzenleyici otoritelerin finans kuruluşlarını kredi desteğini sürdürmek için nasıl koordine edecekleri, krizin yumuşak bir iniş olup olmayacağının anahtarı olacak.
Çince'de "K11 Kültür Alışveriş Sanat Müzesi" olarak da bilinen K11 MUSEA, Hong Kong'un Tsim Sha Tsui kentindeki Victoria Limanı kıyısındaki büyük bir alışveriş merkezidir. Victoria Dockside kompleksinde yer alan dairemiz 10 katlıdır. Alışveriş sanat müzesi konseptinde tasarlanmış olup 26 Ağustos 2019 tarihinde ziyarete açılmıştır.
Daha fazla bilgi için:
